Главная   О проекте   Рекламодателям   Контакты   Все статьи

Венчурные фонды Великобритании и возможности их привлечения в Россию


Дата: 2009-07-15 | Автор статьи: Константин Карабанов, к.э.н., инвест консультант | 
Категория: Финансы | Раздел: Прочее о финансах | Просмотров: 2116868

Отвечу на вопросы и предложения по E-mail: karabanovk@rambler.ru

Константин Карабанов

В Великобритании принято считать, что венчурный капитал (venture capital) - это подраздел прямых инвестиций (private equity), но на более ранних этапах становления и финансирования бизнеса. Эти два понятия близки по смыслу, и в данной статье мы будет использовать термин «венчурный капитал» как обобщающий.

Рынок венчурных инвестиций в Великобритании занимает по объему второе место в мире после США, родины венчурного капитала. Он является самым большим и наиболее развитым в Европе, занимая в 2007 году 46% от общего объема инвестиций (57% - в 2006 году) (BVCA Private Equity and Venture Capital Report on Investment Activity 2007). Несмотря на рост доли Франции с 14% до 17% и доли ФРГ с 5% до 10%, а также повышение степени активности скандинавских стран, Великобритания остается безусловным лидером на европейском рынке венчурного инвестирования.

По данным веб-сайта www.preqin.com, в Великобритании в настоящее время зарегистрированы 376 фирм, управляющих венчурными фондами, включая 84 фирмы в Лондоне. Крупнейшие – APAX Partners, 3i (публичная компания, акции которой котируются на бирже), CVC Capital Partners.

У британской индустрии венчурного капитала есть несколько важных особенностей. Главные из них, по моему мнению, три:

Во-первых, британские фонды чаще инвестируют в сделки MBO/MBI, причем как внутри станы, так и за рубежом. Вторая по популярности стадия для инвестиций – это расширение бизнеса. Ранние этапы привлекают относительно немного средств, причем суммы уменьшаются из года в год.

Во-вторых, с точки зрения методов «выхода» из бизнеса, британские венчурные фонды в 9 случаев из 10 используют trade sale, т.е. продажу акций стратегическому инвестору. Американские фонды чаще использовали первичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке (IPO) - до кризиса, разумеется.

Есть еще несколько методов «выхода»: банкротство компании и распродажа активов по частям; продажа финансовому инвестору, специализирующемуся на более поздних стадиях; и наконец, продажа основному собственнику, что часто происходит и в России.

В-третьих, доля инвестиций британских фондов за рубеж растет. По данным Британской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (BVCA), в 2007 году она выросла до 18% - с 7% в 2006 году. Доля инвестиций британских венчурных фондов внутри страны по сумме снизилась с 47% до 38%, а доля европейский инвестиций составила 44%. Возможно, в процентах это выглядит не так впечатляюще, но давайте посмотрим на абсолютные цифры.

В 2007 году британские фонды венчурного капитала, расположенные в Великобритании и состоящие в членах BVCA, инвестировали во всем мире 31.6 млрд. ф.ст. (21.9 млрд. в 2006 году). Внутри Великобритании было инвестировано 12 млрд. ф.ст. (10 млрд. в 2006 году) - в 1330 компаний, при средней величине сделки около 9 млн. ф.ст. В страны континентальной Европы – 14 млрд. ф.ст. (10 млрд. в 2006 году), при средней сделке 56 млн. ф.ст. О чем нам говорят эти цифры? Британские фонды инвестируют чуть меньше половины средств внутри своей страны, а вторую, причем, большую, половину – в странах Европы. Еще год-два назад было наоборот: британские фонды предпочитали вкладывать больше в компании внутри своей страны.

За «вторую половину» идет конкуренция по всей Европе, где в глазах британских инвесторов Россия – всего лишь одна из многих стран, быстро растущий, но все же emerging market, причем один из самых рисковых рынков на Европейском пространстве. Мы не единственные в этом жестоком мире конкуренции, и это нужно понимать.

Последствия кризиса

Глобальный экономический кризис отрицательно повлиял на британскую отрасль венчурного капитала. Активы многих британских фондов значительно «похудели», а некоторые могут исчезнуть совсем. Одна из английских инвестиционных компаний, зарегистрированная на о. Гернси и специализирующаяся на инвестициях в акции банков, в том числе российских, потеряла 750 млн. ф.ст. на банкротстве американского банка Lehman Brothers. Это немалые деньги даже для миллиардной индустрии.

Но означает ли это, что «инвестиционное окно» захлопнулось, и британские венчурные фонды не могут привлекать новые средства у институциональных инвесторов и вкладываться в новые проекты? Да, сейчас это делать сложнее, но есть и хорошие новости. Например, в марте 2009 года фонд Risk Capital Partners II «закрылся» на 75 млн. ф.ст., а фонд Index Ventures V - собрал 350 млн. евро. Эти деньги относительно небольшие, особенно если учесть, что в 2007 году британские фонды «подняли» 29,3 млрд. ф.ст. (42% - из Америки), но здесь важен сам факт.

Интересны предпочтения этих фондов по отраслям: финансовые и деловые услуги, информационные и коммуникационные технологии, биотехнологии, альтернативная энергия (солнца и ветра), а также сети розничной торговли индустрия развлечений, ресторанные сети.

Есть и плохая новость, по крайней мере, для российских предприятий. Оба вышеупомянутых фонда не планируют инвестировать в Россию, а рассматривают лишь Великобританию, Западную Европу, Израиль и Северную Африку.

Среди британских фондов, которые работают в России и часто упоминаются в российской прессе, стоит отметить два: Aurora Russia Limited - фонд прямых частных инвестиций, который занимается инвестированием в частные российские компании, работающие на рынках финансовых и потребительских услуг, и Raven Russia Limited – инвестиционная компания, работающая на рынке коммерческой недвижимости в России. Акции обоих фондов были размещены и котируются на рынке альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской Фондовой Биржи.

Российский риск

Британские инвесторы, причем как крупные фонды, так и бизнес-ангелы, о которых пойдет речь в следующей статье, традиционно считают Россию страной, имеющей высокую степенью риска. Это мнение годами формировалось британскими средствами массовой информации, политиками и писателями.

По словам одного моего знакомого английского эксперта по связям с общественностью, многие британцы старшего и среднего возраста хорошо помнят имидж Советского Союза на Западе: коммунизм, холодная война, Сибирь, крупные промышленные комплексы, бесконечная степь, ГУЛАГ, тоталитарная власть, бедность. Многие англичане были воспитаны на теории заговора, шпионских романах об агентах КГБ и ядерной угрозе. На смену им пришли стереотипы о новой России: криминал, коррупция, энергетическая «дубинка».

Тот же английский эксперт рассказывал, что в 2006 году во всех английских аэропортах продавались книги о России на следующие темы: битва под Сталинградом, история ГУЛАГа, криминальные убийства в Сибири. В 2007 году в Англии вышла книга о «деле Литвиненко». Еще пример, совсем свежий. В марте 2009 года в книжном магазине аэропорта Хитроу я купил новый триллер “Red To Black” («Из красного в черное»). Автор, английский журналист и писатель, весьма живо описывает новые угрозы для Европы со стороны современной России. Сюжет примерно такой: правительство страны, богатой природными ископаемыми, использует миллиардные доходы от их продажи, агентов СВР и тайные компании, учрежденные на Западе еще во время холодной войны, для скупки акций крупнейших западноевропейских концернов.

Вы думаете, что череда такого рода изданий не влияет на мнение английских инвесторов? Ошибаетесь. Конечно, помимо этих книг, они регулярно читают Financial Times и профессиональные обзоры рынка аналитиков и банкиров, но и триллерами не брезгуют. А что еще читать в самолете или в отпуске? Именно так формируется представление о риске той или иной страны, которое отражается в рейтингах.

По данным опроса, результаты которого были опубликованы в начале апреля 2009 года Ассоциацией фондов прямых инвестиций на развивающихся рынках (EMPEA) и английским венчурным фондом Coller Capital, Россия опустилась по привлекательности в глазах зарубежных инвесторов с 6-го места (2008 год) на 9-е. Тройка лидеров выглядит так: Китай, Бразилия, Индия. Россию считают не привлекательной для инвестиций в течение ближайшего года 74% крупных инвесторов.

Изменение имиджа к лучшему

Важно понять, что СМИ создают отрицательный имидж многих стран – плохие новости лучше продаются. Подумайте, например, об имидже США в результате войны в Ираке. Разница между Россией и США заключается в том, что американцы вкладывают намного больше денег в саморекламу и продвижение положительного мнения об Америке.

Можно ли улучшить имидж России в Великобритании, уменьшить степень воспринимаемого риска и повысить шансы прихода британского венчурного капитала в российские малые и средние предприятия? Конечно, можно. Взять, например, холод и снег. Для кого-то это - проблема, а для кого-то - возможность. Снег – это зимние виды спорта и сопутствующие им услуги. В Англии постоянного снежного покрова не бывает вообще, и там строят крытые комплексы для горнолыжников. Спуск-подъем в час стоит 20 фунтов (это около 1000 рублей). Для англичан покататься на лыжах на свежем воздухе, отдохнуть и выпить чаю в настоящем деревянном доме с печкой – большое удовольствие. Почему этим не воспользоваться? Зимняя Олимпиада-2014 в Сочи даст прекрасный шанс.

Еще больший положительный эффект для улучшения имиджа страны и притока венчурных инвестиций даст одна-две крупные «истории успеха» прихода инвестиций британских (или любых других зарубежных) фондов в российский малый инновационный бизнес и выхода из него. Нам обязательно нужно что-то, сопоставимое по масштабу со Skype или Google.

Главный вопрос

Теперь перейдем к главному вопросу. Можно ли получить деньги в виде прямых инвестиций из британского венчурного фонда для российского малого или среднего бизнеса? Мой ответ: нет ничего невозможного, но это займет время, силы и нервы.

Далее предпринимателю следует ответить на такой вопрос: может ли он это сделать сам или ему стоит прибегнуть к услугам посредника?

Разумеется, можно найти зарубежного инвестора и самостоятельно. Нужно лишь хорошо знать английский язык, где и как искать, иметь представление о зарубежной психологии и методах ведения переговоров. Например, англичане любят, чтобы им отвечали на электронную почту в тот же день и честно отвечали на вопросы, которых они задают великое множество. Если вы не знаете ответа, так и напишите: “Я не знаю, но обязательно это выясню и сообщу в течение недели”.

Что касается венчурных фондов, то неплохо знать следующее:

  • Какие зарубежные фонды имеют в своей инвестиционной декларации Россию (по мнению экспертов, их не больше 50 в мире)?
  • Каков общий объем активов под управлением и еще не вложенные активы?
  • В какие отрасли фонд может инвестировать и прочие критерии?
  • На каком этапе (посевном, start up, рост, расширение бизнеса, и т.д.)?
  • Каков минимальный и максимальный размер сделки в деньгах?
  • Желаемую долю в капитале предприятия в процентах, например, 25-49%.

 

На одной из лекций в английской школе бизнеса преподаватель, сам бывший венчурный капиталист, привел курьезный пример. Один предприниматель рассылал свой бизнес-план по венчурным фондам и везде получал отказ. Кто-то ему посоветовал обратиться к инвестиционному консультанту. Тот прочитал бизнес-план, заменил титульный лист и отправил его в венчурный фонд, где его (консультанта) давно знали. Сделка состоялась, деньги дали.

Я бы рекомендовал действовать через посредника, в идеале - через инвестиционного консультанта.

Роль консультанта в поиске зарубежных инвестиций

Чем может быть полезен профессиональный инвестиционный консультант? Он может:

  • Оценить Ваш бизнес.
  • Разработать бизнес-план на понятном для англичан английском языке и финансовую cash-flow модель в Excel.
  • Подготовить маркетинговые материалы, например, краткую, но яркую презентацию компании в Power Point.
  • Организовать и провести поиск инвестора на основе имеющейся информации о венчурных фондах, критериях отбора и личных связей.Провести предварительные переговоры с потенциальным инвестором и правильно представить Вас ему.Сопровождать сделку, консультируя Вас, например, по тому, как вести переговоры с представителями зарубежной культуры.
  • Помочь в проведении due diligence.

Бывают случаи, когда Ваш бизнес еще не готов к получению инвестиций. Тогда консультант поможет в реструктуризации, проведет обучение руководителей и сотрудников, и уже после этого начнет поиск подходящего венчурного инвестора.

Заключение

В качестве заключения и пожелания владельцам и руководителям российских малых и средних предприятий приведу слова британского премьер-министра Уинстона Черчилля, который во время посещения своей родной школы в местечке Харроу под Лондоном выступил с речью и закончил ее такими словами: «Никогда не сдавайтесь, никогда, никогда не сдавайтесь!».

Москва, апрель 2009 года

Автор выражает признательность Рут Бендер (Ruth Bender), старшему преподавателю по финансам Cranfield School of Management (Великобритания), за ценные рекомендации при подготовке этой статьи.

E-mail: karabanovk@rambler.ru

 

Дата написания статьи: 2009-07-15
Автор статьи: Константин Карабанов, к.э.н., инвест консультант

Понравилась статья? Добавьте ссылку на неё в соц.закладках.

Наверх


Добавить комментарий:

Ваше имя

Текст комментария

grinLOLcheesesmilewinksmirkrolleyesconfusedsurprisedbig surprisetongue laughtongue rolleyetongue winkraspberryblank stare
long faceohhgrrrgulpoh ohdownerred facesickshut eyehmmmmadangryzipperkissshock
cool smilecool smirkcool grincool hmmcool madcool cheesevampiresnakeexcaimquestion     

Введите цифры с картинки:


Дата: 2009-11-22
Александр:

Заметка очень даже интересная,жалко лишь одно,что представления о России у Британских инвесторов не совсем правильное

Дата: 2009-11-22
Юналов Анатолий Николаевич:

Статья интересная,даже очень полезная.Но как выйти на такого консультанта в поиске зару- бежных инвестиций?С уважением капитан Юналов А.Н.,ЭСТОНИЯ ТАЛЛИНН.

Дата: 2009-11-22
Константин Карабанов:

Уважаемый Анатолий Николаевич! Спасибо за лестную оценку моей статьи. В ее самом начале и в конце был указан адрес моей электронной почты. Напишите туда - я обязательно отвечу.

Дата: 2009-12-10
КОЛЕСНИК:

на УКРАИНУ , МОЖНО НАИТИ ИНВЕСТОРА ?

Дата: 2010-01-03
Верещагин Сергей Владимирович:

Наш инновационный центр "Сияние" готов в 2010 году принять 1 млн. рублей от венчурного капитала. Каковы наши действия?

Дата: 2010-01-17
Лебедева Ирина:

Замечательная статья !! Спасибо. Письмо на эл. ящик я Вам отправила.

Дата: 2010-02-06
Станислав:

Здраствуйте !!!!!!!!!!!!Мне нужны деньги для развития сваего Фермерского хозяйства !!!!!!!!!!Я живу в Калининграде !!!!!!!!!! И Мечтаю Накормить Россию Кроликом !!!!!!!! Ябы это Зделал за 3 года !!!!!!! Но !! Нет денег !!!!! Маглибы вы Памоч мне с этим недугом ????????? Идея у Меня На Самом деле Иновационная !!!!!!!!

Дата: 2010-02-06
Станислав:

stasvahhenin@mail.ru

Дата: 2010-02-07
хм:

зделал пишем через "с", а потом уже про все остальное...

Дата: 2010-02-20
фарит:

здравствуйте Константин нашей компании нужны средства венчурных фондов в размере 20млн долларов на приоретение работающего бизнеса в нефтедобываюшем секторе возможно ли вообше такое

Дата: 2010-02-28
Константин:

Здравствуйте, Фарит! Напишите мне подробнее про Ваш бизнес-проект на тот адрес электронной почты, который указан в начале и конце статьи.

Дата: 2010-03-02
Директор:

Не слишком глубокая статья. Автор постоянно путает и сравнивает красное с квадратным, т.е. абсолютно не сравнимые вещи. Поясню. По термином "прямые инвестиции" понимаются: 1. Инвестиции в акционерный капитал компании (покупка доли / пакета акций). Сюда входят и бизнес-ангельские, и венчурные, и инвестиции в компании, находящиеся на стадии расширения 2. Инвестиции, осуществляемые в компании, находящиеся на стадии расширения. Таким образом, важно различать контекст, в котором используется термин. Далее. По поводу лидерства Великобритании в секторе венчурных инвестиций. Как говорил товарищ Сталин, важно не как проголосовали, а как посчитали. Подсчет же объемов прямых и венчурных инвестиций в Великобритании идет агрегированно, а в других странах инвестиции в компании на стадии расширения считают отдельно. Кроме этого, нужно учесть, что сделки МВО учитывают в статистике по венчурному капиталу только британцы, другие страны их в венчурные инвестиции не включают. Вообще, лучше всего смотреть на статистику по Пендостану - там сектор наиболее развит + адекватный подсчет.

Дата: 2010-03-02
Автор статьи:

Уважаемый товарищ Директор! Рискну обратиться именно так, ведь нечасто сейчас встретишь людей, цитирующих "вождя и учителя" публично, хотя и анонимно. Все данные взяты из официального источника - сайта BVCA, так что все претензии - к ним. Если же у Вас есть время и желание написать более глубокую статью, сравнивающую яблоки с яблоками, а апельсины с апельсинами, этот сайт открыт для публикаций.

Дата: 2011-07-05
Доморецкий Владимир Владимиров:

ПРОШУ ПОМОЩИ ! В 1989г. в Банке идей СССР за № 4242 (In 1989 "Introduction" is officially brought in Соmputer Bank of ideas USSR. 129243. Moscow, street Yaroslavl, house 4,registration № 4242 Russia) было зарегистрировано "Вступление к трионной модели Вселенной" Доморецкого Владимира Владимировича и в ней ПЕРВАЯ В ИСТОРИИ ЧЕЛОВЕЧЕСТВА ФОРМУЛА ВСЕЛЕННОЙ. ПОТОМ ЛЮДИ ИЗОБРЕТУТ ДРУГИЕ ФОРМУЛЫ, НО ПЕРВОЙ ФОРМУЛОЙ,СТАВШЕЙ ИСТОРИЧЕСКИМ РАРИТЕТОМ, ОСТАНЕТСЯ НАВСЕГА ФОРМУЛА ДОМОРЕЦКОГО ВВ. (БВ). Вариант"Трионной модели"опубликован на www.24521.ru - ст.64 www.24521.ru - Меню сайта – Трионная, www.24521.ru - стр. В 2010г. НЕМЕЦКАЯ фирма "e-Veda" - Georg Haller издала об этом книгу: http://www.lulu.com/product/ebook/genesis-of-chronos/14699716 В 2011г. гос."РЭА"-Л.Л. Кирьянова, по российским и международным законам подтвердила авторское право Доморецкого В.В. на "Трионную модель" : http://blog.imhonet.ru/author/24521ru/post/3485512/ Для доработки и публикации "Трионной модели",чтобы оставить ее людям, мне нужна помощь вебпрограммистов, верстальщиков.., а я инв.2гр, пенсия 4 600р. ( 150 доллар) С уважением. www.24521.ru Доморецкий ВВ.

Дата: 2012-03-12
Алёна:

День добрый! Подскажите пожалуйста! Пишу диплом на тему “Венчурные фонды как международные финансовые институты”, в практической части нужны расчеты, предположительно это должно быть сравнение 3 или 4 фондов из разных стран (наприме РФ, Китай, Великобритания и США), какой метод можно использовать для сравнения ва данном случае, то есть по каким параметрам. И самое главное, где взять данные??? на иностранных сайтах либо платно, либо ничего нет. Какие у кого мысли?

Дата: 2012-03-12
Константин, автор:

Здравствуйте, Алена!
Спасибо за вопрос. Посмотрите сайт Британской ассоциации венчурных фондов www.bvca.co.uk, где должны быть данные ежегодного обзора результативности фондов-членов. Показатели - внутренняя норма доходности (IRR) и совокупный годовой доход. Что-то похожее есть и на сайте американской NVCA. Если не найдете, купите книгу Саймона Экланда “Ангелы, Драконы и Стервятники” (там есть кое-какие цифры). О российский фондах наверняка что-то можно найти в российской РАВИ. В Гонконге тоже есть ассоциация, но они плохо идут на контакт. Если будут еще вопросы - пишите, мой адрес указан в статье. Удачи!

Наверх

Станьте нашим со-автором

Напишите свою статью

Свежие материалы

Дружба между мужчиной и женщиной. Просто друзья?

Погодная станция в подарок

Рецензия на книгу Евгении Письменной «Система Кудрина»

О чем следует знать перед приобретением черепахи

Сложности в воспитании ребенка

Что значит стать мамой

Административные статьи

О проекте

Рекламодателям

Правила сайта

Вакансии

Образцы отзывов

Наши авторы

Наши конкурсы

Для рекламодателей

Здесь может быть ваша реклама

Статистика

Всего заметок: 895

Комментариев: 1517

Ваш IP адрес:

        3.235.227.117

Популярное

Венчурные фонды Великобритании и возможности их привлечения в Россию

10 вопросов, на которые стоит ответить перед инвестированием

Прогулка на лыжах в выходной день

Компьютерная игра - ОГНЁМ И МЕЧОМ.

Фильм "Без лица"

Последние комментарии

2015-10-06

Roberten

Подключение услуги “условного номер”… 

 Весь комментарий

2015-10-01

Надежда

Я вышла замуж за любимого, это редкость в наше… 

 Весь комментарий

2015-09-22

Настя)0)

Кошки лучше собак. Собаки агрессивные и могут все… 

 Весь комментарий

2015-09-21

Фиолетовая Девушка**)

Очень хочу стать косплейщиком,но ни как нет времени… 

 Весь комментарий

2015-09-21

Фиолетовая Девушка**)

Очень хочу стать косплейщиком,но ни как нет времени… 

 Весь комментарий